兴证国际：首予鹰普精密“增捏”评级 料与国外东说念主形机器东说念主公司息争可晋升遥远空间

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　　兴证国际发布研报称，鹰普精密（01286）是环球Top10高精密度、高复杂度、高性能铸件及机加工零部件制造商；公司产能环球布局，墨西哥工场渐渐放量；国外收入占比高，关税顺畅传导好意思国客户；大马力发动机、机器东说念主等卑劣需求高增长，晋升公司事迹空间；公司捏续分成回馈鞭策。该行瞻望公司2025-2027年归母净利润离别为7.21、8.28、9.31亿港元，离别同比+11.9%、+14.9%、+12.4%，放弃2025年9月12日收盘对应PE各为9.8x、8.5x、7.6x。初次隐秘该行赐与公司“增捏”评级，提议投资者包涵。

　　兴证国际主要不雅点如下：

　　高精密度零部件供应商

　　鹰普精密1998年诞生于中国无锡，2011年总部搬至中国香港。公司提供种种熔模铸件、砂型铸件、精密机加工件、名义处理就业，现为环球Top10高精密度、高复杂度、高性能铸件及机加工零部件制造商，能提供“研发+模具设想及制造+锻造+热处理+二次机加工+名义处理就业”一站式措置有设想。

　　产能环球布局，墨西哥工场渐渐放量

　　放弃2024年末，公司在中国、土耳其、德国、捷克及墨西哥布局21家工场。墨西哥工场就近相连北好意思订单，对好意思国和加拿大出口可享受USMCA（好意思墨加协定）关税优惠；产能渐渐爬坡，带动公司遥远事迹增长。

　　国外收入占比高，关税顺畅传导好意思国客户

　　放弃2024年末，公司家具触达环球30多个国度及地区超1，000名客户，为博世集团、卡特彼勒、康明斯、霍尼韦尔、赫斯可、派克汉尼汾等环球闻明企业遥远供应零部件。2025H1公司收入区域结构中，好意思洲占比47.3%（（其中好意思国40.8%）、欧洲29.9%、亚洲22.8%（（其中中国20.7%）。公司家具小批量、多品种（放弃2024年末有超9，500个零部件活跃件号）、品性突出，与客户遥远息争，其零部件在客户产制品中的资本占比一般较低，且部分零件可替代供应商少，因此议价权较强。在好意思国关税扰动下，公司将对好意思出口的主要关税顺畅传导知己意思国客户。

　　AIDC及机器东说念主产业链方针，遥远空间可期

　　公司家具用于大马力发动机、工程机械、农业机械、平静文娱船舶、乘用车、商用车、航空、动力、医疗等多个行业，合座需求稳中进取，其中大马力发动机、机器东说念主等细分场景景气度高并具备较高利润率。AIDC拉升大马力发动机需求，公司为卡特彼勒、康明斯等提供大马力发动机的砂型铸件缸体，2025H1干系业务收入同比+48.3%至5.3亿元，收入占比21.8%。此外，公司插足达芬奇手术机器东说念主供应链，并与国外东说念主形机器东说念主公司洽谈息争，晋升遥远空间。

　　风险指示：需求不足预期、市集竞争加重、国外政事及计谋波动风险、墨西哥工场爬坡不足预期、公司筹划风险等。

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包袱裁剪：史丽君