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（起原：网易科技）

当AI叙事与汽车业务现实发生碰撞时，特斯拉正站在十字街头。

据追风交游台音讯，巴克莱最新发布的斟酌证明露出，特斯拉由AI和自动驾驶开动的纷乱叙事，与公司濒临的短期贸易现实之间的鸿沟正在遏抑扩大。畴昔一年中，公司股价越来越脱离基本面发挥。

尽管公司二季度财报毛利率发挥尚可，汽车业务不含监管积分的毛利率达到15.0%，跳跃市集预期的13.6%和巴克莱预期的13.0%，但分析师警告称公司基本面在畴昔几个季度可能不时恶化。

受税收抵免取消和关税影响，特斯拉正在濒临严峻短期挑战，在昨日的财报电话会上，特斯拉首席奉行官埃隆·马斯克（Elon Musk）预警称，公司可能濒临“几个远程的季度”。

巴克莱分析师Dan Levy团队保管特斯拉“捏平”评级和275好意思元目标价不变，合计天然特斯拉AI叙事保捏完竣，但近期中枢汽车业务基本面的“欠缺”风光可能辅导投资者：在叙事与现实的博弈中，基本面究竟何时才会信得过起作用。

然则，关于长期看好特斯拉的投资者而言，这些基本面的短期波动冒昧无可不成。马斯克在财报电话会议上重申，特斯拉的畴昔远不啻于汽车制造，其在自动驾驶出租车Robotaxi和Optimus东谈主形机器东谈主等领域的接力，旨在将特斯拉打造为大众最具价值的公司。这种刚烈的AI叙事，已经是撑捏其高估值的中枢赈济。

短期顶风加重，盈利出路蒙尘

特斯拉要津的顶风来自多个方面。巴克莱指出，好意思国电动汽车税收抵免战略行将在第三季度末到期，揣度将导致需求在第四季度出现“断崖式”下滑。同期，捏续加多的关税本钱和因排放圭臬调度而减少的监管积分收入，正进一步侵蚀公司的盈利材干。这些身分共同指向一个疲软的近期出路，历练着市集对特斯拉的信心。具体来看：

此外，特斯拉备受期待的低本钱新车型天然蓄意在第四季度推出，但证明怀疑其可能仅仅现存Model Y的“减配版”。

Robotaxi延迟蓄意激动但细节有限

尽管基本面承压，但特斯拉的AI叙事，尤其是Robotaxi蓄意，已经是撑捏投资者信心的要津。马斯克正接力于制定一份新的“总体有蓄意”，以弘扬全国从“前自动驾驶”向“后自动驾驶”的过渡，而Robotaxi恰是这一愿景的中枢。

然则，在最近的财报电话会议上，公司并未就Robotaxi的规模化延迟蓄意（如本钱、基础体式等）提供更多具体细节，这让部分期许取得更明晰道路图的投资者感到失望。尽管如斯，其延迟蓝图已经纷乱：公司蓄意在奥斯汀的做事范围扩大十倍以上，并接力于在内华达州、亚利桑那州、佛罗里达州等地取得运营许可，目标是在年底前让自动驾驶网约车做事粉饰好意思国一半的东谈主口。

巴克莱证明强调，监管批准将是完了这一目标的主要制约身分。此外，证明还提到了Robotaxi的运营本钱目标：专用车型Cybercab的目标是低于每英里0.30好意思元，而面前基于Model Y的车队本钱约为每英里0.50好意思元。至于允许奢华者私家车加入Robotaxi网罗，这被视为一个充满挑战的长期目标，揣度在2026年才可能完了。

11月股东大会成焦点，薪酬与xAI投资待解

预测畴昔，定于11月6日举行的年度股东大会（AGM）将成为要津的催化剂。届时，几个要紧事项将被提上议程，可能对公司的畴昔走向产生真切影响。

领先是马斯克的新薪酬决策。马斯克曾表现但愿将其在特斯拉的捏股比例升迁至25%（当今约为13%），以确保对公司AI发展的限制力。据路透社等媒体报谈，董事会已建树一个相配委员会来审议此事，揣度新的薪酬决策将在股东大会上进行投票。

其次，股东们揣度将对特斯拉是否应投资马斯克的另一家公司xAI进行投票。尽管马斯克本东谈主已表现不支捏二者团结，但潜在的投资相关将进一步紧缚特斯拉与前沿AI的叙事。

此外，马斯克还表现可能在股东大会上深入先容AI、Optimus和自研芯片的进展。关于Optimus机器东谈主，他重申了五年内年产100万台的目标。不外，巴克莱对此类长期技俩捏严慎的“用事实语言”（show-me）的不雅点，合计在早期阶段存在权贵不信服性。这些行将到来的事件，将共同塑造市集对特斯拉纷乱叙事与基本面之间均衡的见识。

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